事务：2025Q1-3公司实现营收113。7亿元，同比+2。7%；归母净利润9。5亿元，同比-9。3%；扣非归母净利润8。7亿元，同比-13。4%。25Q3公司实现营收37。7亿元，同比+6。6%；归母净利润2。7亿元，同比+11。8%；扣非归母净利润2。6亿元，同比+15。3%。速冻调度成品表示有韧性，25Q3鼎味泰并表。同比+6。4%/-9。1%/+8。8%。此外2025年7月公司完成对江苏鼎味泰食物股份无限公司70%股权的收购，新增烘焙食物收入3，212万元。25Q3净利率环比改善，2025Q3实现毛利率20。0%，同比+0。1pct，环比+2。0pct；本年小龙虾、鱼糜成本有上涨，但Q3产物布局环比有改善（低毛利的小龙虾营收占比下降）。2025Q3发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0。3/-0。5/-0。1/+0。3pct，我们估计促销费用根基不变，告白费用有收缩；此外股权激励费用缩减。实现发卖净利率7。3%，同比+0。3pct，环比+0。3pct。本年鱼糜、小龙虾采购成本有上涨，后续看有回落空间。产物立异破局行业内卷，新渠道进展成功。愈加注沉研发立异，削减价钱内卷。特别是头部商超的定制产物（大润发等）进展较快，会员制商超渠道也无望冲破。盈利预测取投资评级：公司利润率表示强劲，但收入端仍受下逛需求疲软的影响，我们略下调2025-2027年盈利预测，估计2025-2027年公司归母净利润为14。0/15。9/17。4亿元（此前预测值别离为14。3/16。2/19。1亿元），同比-6%/+14%/+9%，维持“买入”评级。